原材料价格追踪：刨花板价格继续上行，家具企业利润水平承压！

10月，在政策调控和信贷持续收紧的背景下，一手房和二手房销售表现低迷，十月单月销售面积快速回落，楼市已进入冰点。随着预售资金监管的加强和融资端的收紧，部分房企面临流动性危机，新开工和竣工均有所回落。尽管近期监管当局对于地产的表态有所缓和，但对市场的影响相对有限，预计地产短期仍将下行，将逐渐对产业链形成冲击。在原材料价格上涨和地产下行的冲击下，家具制造企业利润水平持续承压。在地产前景存在较强的不确定性的当下，我们认为应更加关注产品消费属性更强的标的，如软体家居、扫地机器人行业的龙头企业，以尽可能避免地产对于产业链企业的冲击。

驱动因素追踪：凛冬已至，竣工面积快速回落

①凛冬已至，单月销创售2008年以来最大跌幅

受政策调控与信贷收紧影响，2021年1-10月商品房住宅销售面积增速继续放缓，1-10月销售为12.64亿平米，同比增长7.10%，增速较1-9月收窄4.30个百分点。单月销售面积为1.10亿平米，同比下降24.11%。和过去的十月相比，本次“银十”销售面积同比增速创下2008年以来十月销售的最大跌幅，仅略小于2008年金融危机期间十月的同比跌幅，市场已进入冰点。

2021年1-10月新开工面积增速同比下滑至-6.8%，单月新开工大幅下滑33.89%。整体来看，在融资端和销售端“双紧”的情况下，未来地产的新开工和竣工承压，亦将从长期对地产相关产业链产生冲击。整体来看，我们预计行业短期内将持续下行，行业仍然需要等待更多积极的政策信号。

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②二手房市场进入冰点，竣工面积大幅回落

二手房方面，监测城市的销售面积同比下行50.53%，环比下行22.91%，整体市场热度继续下滑。从细分结构来看，二手房成交的下滑是全局性的，除上海的成交环比略有上行外，包括此前相对坚挺的北京在内的其余城市的成交面积同比环比均下滑。

竣工方面，2021年1-10月全国住宅竣工面积41415万平米，同比上涨16.90%，整体竣工面积仍然高于2019、2018年同期水平，为3年同期最高水平，整体竣工面积居于高位。但从10月单月来看，在资金压力下，房企竣工大幅放缓，全国住宅竣工面积下滑至4598.82万平米，同比下滑21.33%，单月竣工面积大幅回落。

原材料价格追踪：刨花板价格继续上行

原材料方面，定制家居企业的主要原材料价格表现各异，部分原材料价格涨势温和。定制家居方面，刨花板和中纤板分别是定制家具柜体和柜门制造的主要材料之一，刨花板的价格波动能够在一定程度上影响定制家居企业的生产成本。从价格来看，2021年1-10月18厘刨花板的平均价格达68.96元/张，同比上涨6.96%。10月单月平均价格为71.19元/张，同比上涨10.74%，环比上升1.80%。中纤板方面，2021年1-10月，15厘中纤板均价为79.39元，同比上涨5.61%，较19年同期上升5.39%。10月单月平均价格为81.35元/张，环比上升1.31%，整体价格小幅上行。

软体方面，10月MDI和TDI价格继续上涨，软体家居企业的成本端承压。MDI用途较为广泛，可用于制作皮革用品，如沙发等。2021年1-10月MDI平均价格达22265.37元/吨，同比上升40.19%。10月单月平均价格为23105.88元/吨，环比上升9.84%，MDI价格持续上行。TDI则主要用于床垫的制造，其价格涨幅亦相对温和。2021年1-10月，TDI均价为14508.29元/吨，同比上升19.97%。环比来看，10月TDI价格环比上行5.13%，价格继续上涨。

行业景气度追踪：家具企业利润水平承压

2021年1-10月全国家具零售额1338亿元，累计同比增加18.4%，同比涨幅持续收窄；10月单月家具类零售额149亿元，同比上行2.4%，较2019年同期减少14.61%，家具零售增速持续放缓。

从企业端来看，2021年1-9月的家具制造业的营业收入达5628.6亿元，增长18%，增速持续放缓。从单月营业收入数据来看，9月的营业收入达688.20亿元，较2019年同期增长10.15%，增速持续放缓。而从利润方面，1-9月的家具制造业的利润总额增长20%，较1-8月下滑7个百分点，利润水平下行明显。从具体的家居企业来看，第三季度定制家居企业毛利润率平均同比下降3.83个百分点，利润水平下行明显。在原材料价格上涨和大宗业务承压的背景下，预计定制家居企业短期利润水平仍将承压。

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